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　　追根溯源，老板电器的困局与对房地产精装修渠道的深度依赖密不可分。过去多年，公司与恒大、碧桂园等头部房企紧密绑定，精装修渠道一度成为业绩增长的重要引擎。然而，随着房地产市场进入冷淡期，精装修需求大幅锐减，这一依赖模式的风险集中爆发。2021 年恒大暴雷后，老板电器当年一次性计提坏账 7.1 亿元，其中涉及恒大的坏账就达 6.3 亿元。这笔巨额坏账直接导致公司 2021 年净利润下滑近 20%，成为其上市以来首次净利润负增长的转折点。即便到了 2024 年上半年，公司坏账准备仍高达 12.21 亿元，历史遗留的财务压力仍在持续拖累经营。